龙大美食可转债评级两连降、价格跌超30%，相关债务财报分类科目或不符合会计准则

每经记者｜闫峰峰    每经编辑｜吴永久    

随着龙大美食可转债到期日临近，公司可能正陷入信用与流动性的双重压力。公司可转债龙大转债的信用等级在两个月两遭下调，龙大转债价格自年内高点下跌超三成，其背后是公司连续亏损、大股东股份被强制执行的严峻现实。

然而，《每日经济新闻》记者发现，在公司可转债到期日不足一年的情况下，公司2025年三季度财报却未将可转债重分类为“一年内到期的非流动负债”。那么，公司为何会选择这样的会计处理？未来公司又如何面对可转债到期的压力？

可转债评级两次下调价格走弱，控股股东持股被司法冻结并被强制执行

近期，龙大转债成为债券市场关注的焦点。这只由龙大美食发行的可转债自3月20日以来价格快速下跌，引发市场对其兑付能力的担忧。

龙大转债此轮下跌始于2月11日。2月10日收盘后，龙大美食发布了《联合资信评估股份有限公司关于下调山东龙大美食股份有限公司主体及相关债项信用评级的公告》。根据公告，联合资信决定将公司个体信用等级由a-下调至bbb，主体长期信用等级由A下调至BBB，将“龙大转债”信用等级由A-下调至BBB，维持评级展望为负面，评级有效期为相应债项存续期。

根据公司公告，龙大美食2025年度业绩预计大幅亏损，盈利与偿债能力将弱化；前期会计处理违规，多期财报追溯调整，公司及相关人员收到行政监管措施决定书。随着债券到期日的临近，公司到期偿债压力持续加大。此外，会计处理违规的事项暴露出公司财务内控与信息披露管理薄弱，将对公司再融资环境及整体偿债能力形成不利影响。

上述公告发布后，龙大转债结束了此前近两个月的震荡上扬走势，并开启了震荡下跌的走势，从2月11日的高点123.15元最低跌至4月2日的低点85.681元，期间最大跌幅达30.43%。

而3月20日以来，龙大转债出现了加速下跌的态势。3月20日，龙大转债下跌了9.88%。3月19日晚，龙大美食发布公告称，公司控股股东所持公司部分股份被司法冻结并将被强制执行卖出。根据该公告，公司控股股东被冻结1000万股，占其所持有的股份比例3.40%，占公司总股本比例0.93%，冻结原因为质押式证券回购违约。

然而，不久后公司控股股东所持部分股份再次被司法冻结。3月27日晚，龙大美食发布了控股股东新增冻结的公告。而在4月1日至4月2日期间，因质押式证券回购违约，控股股东持有的公司344.8万股股份已通过集中竞价交易方式卖出，其持股比例由27.23%下降至26.91%。

4月1日晚公司发布的公告显示，联合资信再度下调了龙大美食和龙大转债的信用等级，将公司个体信用等级由bbb下调至bb+，主体长期信用等级由BBB下调至BB+，将“龙大转债”信用等级由BBB下调至BB+，评级展望为负面，评级有效期为相应债项存续期。而龙大转债在4月2日再度大跌，下跌了14.58%。

公司业务持续收缩，可转债剩余期限不足一年却未重分类

龙大美食的财务数据令人担忧。根据公司2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为亏损6.2亿元至7.6亿元，上年同期为亏损176.35万元，亏损幅度急剧扩大。而这已是公司连续第三年亏损。

对于亏损的原因，公司解释称受行业周期影响，毛猪销售价格及猪肉市场价格持续低位运行，公司传统业务板块出现较大亏损，同时，公司按照企业会计准则的相关规定对存货及生物资产计提了减值准备。

而公司的营业收入也呈现逐年下降态势。公司的营业收入从2020年的241.02亿元逐年下降至2024年的109.90亿元，而2025年前三季度实现营业收入76.35亿元，同比下降4.85%。

更为严峻的是公司的债务结构。截至2025年9月末，公司负债合计为40.20亿元，资产负债率为74.52%。而随着公司2025年的大额亏损，其资产负债率可能面临进一步的升高。

而公司的负债大多数为流动负债。截至2025年三季度末，公司流动负债合计25.71亿元，但公司的流动资产仅为20.45亿元，流动比率仅为0.8，速动比率仅为0.4。

一个值得关注的现象是，龙大转债将于2026年7月13日到期，仅剩约3个月时间。而站在2025年三季度末的时点上，龙大转债到期时间也不足一年。

而按照会计准则相关规定，在资产负债表日，对于原本在“非流动负债”中列示的长期债务，如果其剩余期限（自资产负债表日起算）已不足一年，则应当将其重分类至“一年内到期的非流动负债”（一项流动负债）中。

但公司披露的2025年第三季度报告却显示，其应付债券余额为9.55亿元，与前期差距并不明显；其一年内到期的非流动负债仅为9570万元，明显未包含即将到期的可转债余额。这意味着公司未将可转债划入“一年内到期的非流动负债”。

如果将这9.55亿元应付债券调整至“一年内到期的非流动负债”，公司流动负债将由2025年三季度末的25.71亿进一步增加至35.26亿元，其短期偿债指标流动比率和速动比率也将进一步恶化，偿债压力更为凸显。

同花顺数据显示，龙大转债发行规模9.5亿元，当前余额9.46亿元，转股比例极低，仅0.42%。这意味着龙大转债到期如果未能转股，公司需要兑付本息。

然而，截至4月7日收盘，公司的正股价格为3.23元，转股价格为4.2元，如果可转债持有者转股，意味着要按4.2元的价格转换为市价3.23元的公司股份。这显然是一笔亏本买卖，所以可转债持有者并无动力去转股。

虽然在2026年3月5日至2026年4月1日期间，龙大美食股价已有十个交易日的收盘价低于龙大转债当期转股价格的90%（即3.78元/股），已触发转股价格修正条款。但公司在4月1日的公告中明确表示，董事会决定本次不行使“龙大转债”转股价格向下修正的权利，同时未来一个月内（即2026年4月2日至2026年5月1日）如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案。从2026年5月6日开始重新起算，若再次触发转股价格向下修正条款，届时公司将按照相关规定履行审议程序，决定是否行使转股价格向下修正权利。

那么，在2025年三季度末，龙大美食为何没有将可转换债券重新分类为“一年内到期的非流动负债”？在可转债到期日临近的背景下，公司为何不向下修正转股价格以促成可转债转股？如果公司可转债届时未能转股，在高资产负债率的背景下，公司又如何能够保证可转债的到期兑付？对此，《每日经济新闻》记者向公司发送了采访邮件，但截至发稿尚未收到回复。

公开资料显示，龙大美食主营业务为生猪养殖、生猪屠宰和肉制品加工。

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