西部黄金2025年扣非净利润同比增长近70%，“其他应收款”增长超1325%，资产负债率达67%

每经记者｜蔡鼎    每经编辑｜杨军    

4月7日晚间，西部黄金（SH601069，股价30.18元，市值274.94亿元）发布2025年年报，公司2025年实现营收约135.67亿元，同比增长93.80%；实现归属于上市公司股东的净利润约4.72亿元，同比增长86.09%；实现扣非净利润约5.02亿元，同比增长69.76%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.56元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。

图片来源：西部黄金公告

西部黄金同日公告，公司于当日召开第五届董事会第二十四次会议，为推进国际化战略，满足业务发展需要，公司拟在境外发行H股并在港交所挂牌上市。董事会授权管理层启动前期筹备工作，并与中介机构商讨具体推进事宜，目前上市细节尚未确定。

年内产金16.92吨，完成计划172.76%

纵向来看，这是西部黄金首次在单一会计年度营收上破130亿元关口。利润方面，公司在2024年实现扭亏为盈后，2025年归母净利润继续保持86.09%的高速增长态势。

图片来源：万得

年报显示，西部黄金报告期内生产黄金产品16.92吨，完成年计划的172.76%，较上年同期增加7.33吨。这主要得益于外购合质金生产的标准金产销量的大幅增加。

同时，公司战略并购落地，资源储量进一步夯实——西部黄金于2025年8月通过现金收购成功取得新疆美盛100%股权。此举使公司获得了新源县卡特巴阿苏金铜多金属矿项目的所有权，大幅提升了资源储量与产能，为“黄金为主体、锰业+铍业为两翼”的战略奠定了坚实基础。此外，公司还竞拍取得两项新探矿权，找矿增储成果显著。

研发方面，西部黄金期内大幅加大科技创新投入（研发投入合计达1.36亿元）。全年累计申报实用新型和发明专利31项，开发省级科技项目3项，发表学术论文2篇。公司通过新工艺和技术优化，不断提升选矿综合回收率及自动化生产水平。

年报还披露，由于外购金的购销量较大，为规避价格波动风险，西部黄金期内积极开展黄金套期保值业务。西部黄金期内衍生品交易与现货价值变动加总后实现盈利高达约1.4亿元，成功锁定了加工利润并提升了抗风险能力。

2025年营业成本同比增97.02%

分行业看，西部黄金期内黄金产品营收同比增长119.25%至约120.71亿元，毛利率较上年增加1.63个百分点至8.99%。同时，公司锰产品营收同比下滑0.42%至约12.41亿元，毛利率减少8.21个百分点。

图片来源：西部黄金年报

取得诸多成绩的同时，西部黄金的年报亦披露多个值得关注的风险点。

例如，受投资及营运资金需求影响，报告期末公司短期借款余额高达26.18亿元，较上年末的4.22亿元增长520.86%。整体资产负债率达到67.07%（总资产143.67亿元，总负债96.36亿元），反映出公司面临较大的资金链统筹及短期偿债压力。

再比如，截至2025年末，西部黄金“其他应收款”账面价值升至9.15亿元，同比增长1325.87%，主要系锰产品代理业务的应收款增加；同时“预付款项”也因预付锰产品货款增加了99.18%至3.48亿元。

《每日经济新闻》记者注意到，虽然营收增长93.80%，但西部黄金2025年营业成本达到122.18亿元，同比大增97.02%，增速超过营收增速。公司称，主要原因为公司外购合质金生产的标准金采购量和采购单价较上年同期均增加所致。

图片来源：西部黄金年报

此外，西部黄金期内销售费用亦同比增长77.45%至约618.78万元。公司称，主要原因为公司标准金销量增加，委托代销手续费增加所致。

展望2026年，西部黄金黄金板块计划生产黄金约11.01吨（即较2025年的16.92吨下滑34.93%）；锰产业板块计划生产电解锰7.5万吨；其他产品方面，计划生产冰铜（铜金属）2029吨、硫酸4万吨、提金剂1900吨。

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